食用油反弹告一段落回调压力加大长柄乌头

食用油：反弹告一段落回调压力加大

本周(11月10—14日)，虽然外盘资金继续炒作美国内运输问题带来的实际有效供给紧张，促使CBOT盘大豆和豆粕价格重心较上周上移，但国内以豆油为首的植物油期现货价格却先扬后抑，运行区间缩窄的同时价格重心下移。国内植物油市场无盈利效应，贸易商追涨热情不高。

本周，资金对美豆运输问题的炒作，推动CBOT大豆见9月份以来的新高，但美豆基本收获完毕，现实丰产带来的供给压力压制美豆价格，技术面看，下周美豆将筑顶回落，10月份以来的反弹行情将结束。本周，连豆油1505合约如上周预期先扬后抑，技术面看，下周继续回落的可能性较大，操作上建议轻仓空单，不过，由于当前价格已在五年来底部，向下空间预计有限，在急跌后需及时平仓离场。本周，国内豆油现货小幅波动，价格弱于上周。一级豆油出厂价格 5750-6050元/吨，较上周下跌0-50元/吨。东北内陆地区一级豆油价格6050-6220 元/吨，与上周基本持平。河南地区油厂一级豆油报价6100-6180元/吨，较上周下跌20-30元/吨。油厂压榨利润好转开工率提高而现货需求并未改善，油厂库存压力只增不减，市场缺乏盈利效应，贸易商基本没有囤货意愿。分析后市，利空因素有：一是11 月份下旬之后低成本大豆到货量将明显增多，届时供给改善，成本对价格的压制作用将趋强化。二是析机构表示，基于各地的大豆单产报告，美国农业部可能在 1 月份进一步上调大豆单产数据，考虑到目前 2015年大豆与玉米的比价，明年大豆播种面积可能提高 200 万英亩，国际市场大豆基本面偏空，除非南美出现天气问题，芝加哥大豆期货市场很难看涨。三是美国先进农业公司称，今年美国玉米和大豆产量创下历史最高纪录，农户可能难以找到仓库来贮存玉米和大豆，农产品市场近期的飙升行情将难以持续。随着秋粮收获工作临近尾声，仓储问题将日益突出。预计今年冬季剩下时间里美国大豆价格可能在8.50-10.50 美元。利多因素有：一是当前国内豆油期现货价格已处于五年来底部区域，市场认为向下空间有限，资金杀跌意愿不强。二是芝加哥期货市场非商业持仓(投机基金)豆油净多单呈增长态势，这往往预示着国际市场豆油价格已经不具备大的下跌空间。综上所述，国内豆油现货供给充足，市场缺乏利好因素，预计下周国内豆油价格将向下50-100元/吨，现货操作上仍是随用随购为主。

本周，郑菜油期价区间震荡，重心较上周上移，走势强于连豆油和连棕榈油，技术面看，下周郑菜油仍有向上可能，但在连棕榈油和连豆油的带动下也难独秀，操作上建议逢高空，或观望。本周，国内菜油现货价格以稳为主，弱于期盘，长江流域四级菜油出厂价格6050-6200元/吨；华南地区四级菜油出厂价格5700-5750元/吨，与上周基本持平，成交维持较低水平。华南沿海菜油库存充足。分析后市，利空因素有：一是目前华南地区四级菜油现货价低于期货价，油厂通过盘面进行卖出套保积极性高，菜油注册仓单数量不断上升也说明这一点，延长菜油期现货价格的调整期。二是根据船期监测，4 季度我国油菜籽进口量约

120万吨，全年进口超过 500 万吨，国内菜油供给充裕，且临储库存高企，随时有抛储可能，市场供给压力一直存在。三是外盘自10月开始的反弹即将结束，届时外盘回落也将利空国内植物油市场。利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，目前两广地区四级菜油价格已经低于一级豆油价格，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，这将有利于带动菜油消费。二是本周加拿大油菜籽到我国完税成本3710元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，东南沿海油厂理论榨油亏损180元/吨，抑制企业后期采购积极性。综上所述，在国内菜油油基本面偏空，且临储带来的不确定性一直存在，预计国内菜油现货价格仍以弱为主，走势也将弱于期盘，操作上仍建议随用随购，不可急于囤货。

本周，在马盘和连豆油的带动下，连棕榈油期价先扬后抑，价格重心较上周略降，技术面看，下周连棕榈油将下跌，操作建议空单继续持有。本周，棕榈油现货价格小幅波动，港口24 度棕榈油价格为

5400-5550元/吨，与上周价格基本持平。市场需求不旺且缺乏盈利效应，港口走货缓慢。进入11月份我国棕榈油进口速度较上月加快，港口库存上升到50万吨。分析后市，利空因素有：一是近期随着期价下跌及取消出口关税，国内装船进度明显加快，预计 11 月份进口量将回升至 40 万吨，而6-9 月月均进口 36.6 万吨，10 月份进口棕榈油到港不足 30 万吨。二是目前南美毛豆油

FOB 价格比马来西亚 24 度棕榈油价格高 16 美元/吨，比上周价差缩小10 美元/吨，处于历史波动区间的偏下位置。在大豆丰收背景下，棕榈油出口受到豆油等其他品种植物油制约。三是从技术面看，马盘棕榈油将进入周线级别的回落，未来几周国内棕榈油期价在马盘带动下向下的可能性较大。利多因素有：一是马来西亚政府将毛棕榈油出口免税政策延长至今年底，刺激需求意愿较强。国际市场棕榈油基本面总体虽然偏空，但东南亚毛棕榈油产量的逐月下降及政府的刺激政策使棕榈油价格抗跌能力加强。二是市场预期厄尔尼诺带来的东南亚干旱，将使得下一年度棕榈油主产国棕榈油产量增速放缓，有利于马盘中长期走势。综上所述，下周国内棕榈油期现货仍有50-150元/吨的下跌空间，现货操作上仍建议随用随购为主。

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