豆油市场供应充足仍将弱势小跌仙茅
文章来源:江津农业网 | 2022-06-27
豆油:市场供应充足,仍将弱势小跌
对比近期国内油脂油料类商品价格走势,很明显粕类走势相对较弱,豆粕期价回归跌势,菜粕创出近期新低;与此同时,豆油和棕榈油也告别了前期的反弹走势,出现小幅下跌,但走势明显强于粕类商品,并且在众多油脂油料类品种中,豆油目前走势相对最为强劲导致目前走势分化,强弱异同的因素主要为以下几个方面。 美盘大豆走势稳定,内盘压力有所缓解 在国际和国内大豆集中上市的当前背景下,由于现货的集中冲击,对价格的压制是显而易见的。不过近期外盘走势相对稳定,良好的出口数据对美盘期价构成支撑,所以无论是从相互影响还是贸易传导方面,都给国内现货或是期货盘面减轻了压力。所以综合来看当前市场的供应格局,豆油期价受到压制是客观存在的,这样压制是油脂油料中最小的也是事实,豆油整体跌幅短期看有限。 目前看国内大豆采购对南美和北美的影响,如果从整体影响来看较为有限,因为国内大豆本年度采购提升空间有限,而北美和南美预期产量均处于历史较为水平。本年度近月的采购目前看都来自北美,所以对美盘期价构成了支撑;而远月的采购主要受到南美大豆价格优势的影响,也被提前预定,所以国内的需求能起到稳定市场的作用,不会给市场带来提升的空间,即使存在提升也应该来自北美或是南美自身的因素。 大豆压榨利润可观,开工率维持高位 对比棕榈油和豆油走势,很明显近期棕榈油的表现不及豆油,这主要是受到自身基本面的影响。从消费节点来看,10月过后棕榈油消费量逐步萎缩,豆油预期提升空间开启,虽然本年度受到宏观经济因素的影响,但大体的周期性因素没有改变,强弱影响可以变化,性质没有变化。 目前国内进口大豆压榨利润平均处于160元/吨附近,国内开工率整体维持在53%左右,加之港口大豆供应充足数量超过600万吨,所以目前看国内豆油供应应该是充足的,在价格小幅回落的情况下,我们考虑主要是原材料成本制约或是影响,与供需矛盾导致的价格波动关系较小。所以我们可以认为当前豆油供需处于一个软平衡中,就是供应稍微压制需求,但力度不大,价格存在回落,可是空间有限。在饲料需求不畅的情况下,油脂产业链中原来强势的粕类被削弱,目前看豆油在产业链中的压力被豆粕所替代或是缓解,从某种意义讲目前豆油的相对强势是豆粕的弱势所换取回来的。 替代关系转化,豆油预期需求提升 2015年6月中旬至7月中旬,国内棕榈油与豆油的价差维持在800元/吨左右,两者价差处于近3年来较低的水平。由于两者价差的缩减,当时可以说棕榈油的消费会被豆油有所替代,通过行情走势也可以看出当时棕榈油的走势不及豆油,当然这里也存在棕榈油外盘的影响。豆油和棕榈油的替代主要是由于自身特性和价差来完成的。 2015年8月以来,国内豆油和棕榈油的价差再次扩大,目前处于1100元/吨附近,市场开始担心两者的价差扩大是否会存在棕榈油对豆油的替代?一般情况下我们认为价差的扩大会导致棕榈油对豆油的替代,进而影响豆油的消费总量。不过目前这种情况不存在,首先两者价差处于历史偏低水平, 其次由于进入秋冬季,棕榈油的自身凝固点较高,所以在食品加工行业用量必然缩减,这样的情况下棕榈油对豆油的替代有限。在价差合理的情况下两者存在替代,不过也要考虑时间节点;我们认为另一个时间节点就是元旦春节为期不远,作为中国两个最为重要的节日,对油脂类需求有可能应该高峰,我们认为这种短暂的刺激会对价格起到稳定的作用,不会带来加大空间的反弹走势,因为这种刺激属于缓慢释放,并非集中爆发。 周线获得支撑,企稳需要时日 从国内1601合约历史走势来看,只要期价触及60周均线附近后,价格就将展开回落走势,2014年3月左右和2015年5月左右都是这种情况。目前期价再次触及60日均线附近,周线级别能否向上突破成为市场关注的重点。我们认为1601合约近期两次在5170-5180元/吨附近停留,周线形态上似乎获得了一定的支撑,而且这种形态有向上突破的意味。技术上形成这种态势的因素主要就是市场波动节奏的改变,很明显目前豆油市场较为抗跌,而且下跌速率也要大大小于前期。我们判定豆油期价再次触及60周均线后,价格应该还会表现出弱势,但跌幅要完全小于前两次,短期下方支撑应该在5300元附近,上方压力应该保持在5600元附近。日线级别豆油短期震荡回落走势不变,期价企稳或是向上突破仍需时日,短期较难完成。 [责任编辑:zdn]
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